西麦食品（002956）2025年年报简析：营收净利润同比双双增长，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期西麦食品（002956）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入22.4亿元，同比上升18.11%，归母净利润1.72亿元，同比上升28.93%。按单季度数据看，第四季度营业总收入5.44亿元，同比上升17.4%，第四季度归母净利润3963.41万元，同比上升59.61%。本报告期西麦食品盈利能力上升，毛利率同比增幅1.5%，净利率同比增幅9.85%。

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该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利1.81亿元左右。

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本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率41.95%，同比增1.5%，净利率7.71%，同比增9.85%，销售费用、管理费用、财务费用总计7.26亿元，三费占营收比32.41%，同比减3.66%，每股净资产7.21元，同比增6.28%，每股经营性现金流1.19元，同比增55.93%，每股收益0.78元，同比增30.0%

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财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 财务费用变动幅度为121.93%,原因:银行存款减少利息收入减少。
2. 研发费用变动幅度为35.13%,原因:开发更多新产品加大研发投入。
3. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为55.93%,原因:销售增长较大收到的货款相对较多。
4. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为50.68%,原因:今年长期资产投资相对较少。
5. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-207.07%,原因:今年偿还借款及支付股利较多。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为10.09%，资本回报率一般。去年的净利率为7.71%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为12.84%，投资回报也较好，其中最惨年份2023年的ROIC为6.81%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为24.3%/17.9%/20.7%，净经营利润分别为1.15亿/1.33亿/1.73亿元，净经营资产分别为4.76亿/7.43亿/8.35亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.01/0.02/0.02，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-1713.95万/3162.42万/5454.88万元，营收分别为15.78亿/18.96亿/22.4亿元。

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在2.41亿元，每股收益均值在1.08元。

该公司被1位明星基金经理持有，该明星基金经理最近还加仓了，持有该公司的最受关注的基金经理是博道基金的孙文龙，在2025年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为29.97亿元，已累计从业10年67天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘成长股。

持有西麦食品最多的基金为博道惠泰优选混合A，目前规模为6.53亿元，最新净值1.392（4月15日），较上一交易日上涨0.43%，近一年上涨28.07%。该基金现任基金经理为孙文龙。

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