新凤鸣（603225）2025年年报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大
据证券之星公开数据整理，近期新凤鸣（603225）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入715.57亿元，同比上升6.66%，归母净利润10.18亿元，同比下降7.42%。按单季度数据看，第四季度营业总收入200.14亿元，同比上升11.85%，第四季度归母净利润1.5亿元，同比下降57.83%。本报告期新凤鸣公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达105.13%。
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该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利11.42亿元左右。
本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率5.31%，同比减5.7%，净利率1.43%，同比减13.07%，销售费用、管理费用、财务费用总计12.96亿元，三费占营收比1.81%，同比减15.6%，每股净资产11.61元，同比增3.6%，每股经营性现金流3.09元，同比减30.52%，每股收益0.69元，同比减5.48%
财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：
- 交易性金融资产变动幅度为-100.0%,原因:本期末衍生金融产品到期。
- 预付款项变动幅度为68.51%,原因:本期预付原料货款增加。
- 其他应收款变动幅度为30.95%,原因:本期应收押金保证金增加。
- 存货变动幅度为31.85%,原因:本期库存商品和原材料增加。
- 其他权益工具投资变动幅度为-57.21%,原因:本期被投资单位账面亏损。
- 其他非流动金融资产的变动原因:本期新增股权投资。
- 投资性房地产的变动原因:本期房屋对外出租，确认投资性房地产。
- 固定资产变动幅度为38.16%,原因:本期在建工程转固定资产。
- 在建工程变动幅度为-86.14%,原因:本期在建工程转固定资产。
- 递延所得税资产变动幅度为38.84%,原因:本期专用设备抵减确认递延所得税资产增加。
- 其他非流动资产变动幅度为-58.82%,原因:本期末预付设备款减少。
- 交易性金融负债变动幅度为-100.0%,原因:本期末衍生金融产品到期。
- 衍生金融负债的变动原因:本期末衍生金融产品浮动亏损增加。
- 应付票据变动幅度为-52.92%,原因:本期末已开具尚未到期的银行承兑汇票减少。
- 应付账款变动幅度为33.88%,原因:本期末应付原料和长期资产采购款增加。
- 应交税费变动幅度为73.95%,原因:本期末应缴企业所得税增加。
- 其他应付款变动幅度为-47.13%,原因:本期拆借款偿还及第一期限制性股票解禁。
- 预计负债变动幅度为-100.0%,原因:本期诉讼款项已支付。
- 其他综合收益变动幅度为-1842.82%,原因:外币报表折算差额影响。
- 专项储备变动幅度为-93.79%,原因:本期使用的安全生产费增加。
- 少数股东权益变动幅度为160.25%,原因:本期少数股东新增投资。
- 销售费用变动幅度为12.21%,原因:本期外销佣金增加。
- 管理费用变动幅度为10.27%,原因:本期折旧摊销金额增加。
- 财务费用变动幅度为-36.84%,原因:本期银行贷款利息支出减少及汇兑收益增加。
- 研发费用变动幅度为11.61%,原因:公司加大研发力度，新产品、新工艺研发投入增加。
- 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-30.53%,原因:本期购买商品支付的现金增加。
- 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-12.88%,原因:本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金增加。
- 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为34.73%,原因:本期支付的筹资性保证金减少。
证券之星价投圈财报分析工具显示：
- 业务评价：公司去年的ROIC为3.21%，资本回报率不强。去年的净利率为1.43%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为9.2%，投资回报也较好，其中最惨年份2022年的ROIC为1.02%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报8份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
- 商业模式：公司业绩主要依靠研发及资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
- 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为3.6%/3.4%/2.7%，净经营利润分别为10.86亿/11亿/10.2亿元，净经营资产分别为297.63亿/323.82亿/376.67亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.01/-0.03/-0.01，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为6.89亿/-22.39亿/-9.26亿元，营收分别为614.69亿/670.91亿/715.57亿元。
财报体检工具显示：
- 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为35.08%）
- 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达49.45%）
- 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达105.13%）
分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在20.02亿元，每股收益均值在1.26元。
持有新凤鸣最多的基金为华商信用增强债券A，目前规模为99.88亿元，最新净值1.981（4月16日），较上一交易日上涨0.71%，近一年上涨27.56%。该基金现任基金经理为厉骞。
以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
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