银龙股份（603969）2025年年报简析：营收净利润同比双双增长，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期银龙股份（603969）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入32.06亿元，同比上升5.0%，归母净利润3.66亿元，同比上升54.51%。按单季度数据看，第四季度营业总收入7.63亿元，同比下降10.35%，第四季度归母净利润9260.59万元，同比上升36.22%。本报告期银龙股份盈利能力上升，毛利率同比增幅35.43%，净利率同比增幅47.66%。

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该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利3.81亿元左右。

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本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率25.0%，同比增35.43%，净利率12.15%，同比增47.66%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.68亿元，三费占营收比5.24%，同比减1.52%，每股净资产3.23元，同比增12.97%，每股经营性现金流0.15元，同比增219.06%，每股收益0.43元，同比增53.57%

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财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 研发费用变动幅度为14.3%,原因:材料费用的增加，公司提高研发技术创新，持续加大研发投入。
2. 财务费用变动幅度为52.3%,原因:本期利息支出较上年同期增加以及汇兑收益较上年同期减少。
3. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为219.41%,原因:本期销售商品、提供劳务收到的现金较上年同期增加。
4. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-77.32%,原因:本期投资支付的现金较上年同期增加。
5. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-72.57%,原因:本期信用证福费廷较上年同期减少以及本期偿还贴现到期承兑汇票较上年同期增加。
6. 交易性金融资产变动幅度为100.13%,原因:“北京箕星”承接业务，各股东同比出资。
7. 其他应收款变动幅度为62.85%,原因:本期支付的保证金较上年同期增加。
8. 存货变动幅度为47.18%,原因:本年发货量增加，满足市场需求的前提下保持合理库存。
9. 其他流动资产变动幅度为75.6%,原因:本期期末待抵扣税款金额较上期期末增加。
10. 长期股权投资变动幅度为56.98%,原因:本期增加投资。
11. 在建工程变动幅度为57.58%,原因:本期车间、办公楼改造以及子公司银龙轨道扩大投资，新建厂房。
12. 长期待摊费用变动幅度为-63.62%,原因:本期阳江轨枕场、河间板场摊销结转成本。
13. 合同负债变动幅度为2254.41%,原因:本期期末预收货款较上期期末增加。
14. 应交税费变动幅度为69.8%,原因:本期期末未交企业所得税增加。
15. 其他应付款变动幅度为64.92%,原因:本期股权激励确认回购义务增加。
16. 一年内到期的非流动负债变动幅度为765.34%,原因:本期期末1年内到期的长期借款增加。
17. 其他流动负债变动幅度为66.42%,原因:本期期末预收货款较上期期末增加。
18. 其他综合收益变动幅度为147.28%,原因:本期马来西亚银龙外币财务报表折算差额的影响。
19. 少数股东权益变动幅度为50.32%,原因:子公司银龙轨道本期收益增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为11.77%，资本回报率一般。去年的净利率为12.15%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为7.53%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2022年的ROIC为4.96%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为8.2%/9.2%/12.9%，净经营利润分别为1.82亿/2.51亿/3.9亿元，净经营资产分别为22.1亿/27.26亿/30.17亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.65/0.74/0.81，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为17.82亿/22.74亿/25.82亿元，营收分别为27.49亿/30.54亿/32.06亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为24.15%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-1.26%）
2. 建议关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达557.04%）

持有银龙股份最多的基金为华夏稳增混合，目前规模为14.88亿元，最新净值4.577（4月22日），较上一交易日上涨0.0%，近一年上涨65.71%。该基金现任基金经理为彭海伟。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：公司对于未来三年的业绩怎么看？
答：公司于 2026 年 1 月 27 日披露《2025 年年度业绩预增公告》，预计 2025 年度实现归属于母公司所有者的净利润同比增长40%至 60%。公司始终围绕预应力材料、轨道交通用混凝土制品及智能化装备两主业，持续巩固行业领先地位，整体经营保持稳健向好态势。同时，公司在新能源材料、新能源投资及相关专业技术领域取得重要进展，战略布局成效逐步显现，进一步增强可持续发展动力。通过深化技术创新与市场开拓，公司持续提升高性能产品占比，优化业务结构，核心竞争力不断增强，带动业绩实现大幅提升，高质量发展基础进一步夯实。
公司于同日发布 2026 年股权激励计划，设定的业绩指标为以 2025 年净利润为基数，2026 年�C2028 年净利润增长率目标值分别不低于 20%、40%、60%；或 2026 年、2026�C2027 年两年累计、2026�C2028 年三年累计净利润的增长率目标值分别不低于 20%、160%、320%。该指标设定合理、科学，对激励对象具有明确的导向作用，也体现了公司对未来发展的信心。
股权激励目标是公司结合宏观经济形势、行业政策导向及自身发展规划审慎制定的，不构成对投资者的业绩承诺。公司管理层将持续优化经营，扎实推进各项业务，努力以更好的经营成果报广大投资者。

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