晶合集成（688249）2026年一季报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期晶合集成（688249）发布2026年一季报。截至本报告期末，公司营业总收入29.12亿元，同比上升13.41%，归母净利润5065.86万元，同比下降62.61%。按单季度数据看，第一季度营业总收入29.12亿元，同比上升13.41%，第一季度归母净利润5065.86万元，同比下降62.61%。本报告期晶合集成公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达181.67%。

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本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率21.26%，同比减21.96%，净利率0.98%，同比减70.7%，销售费用、管理费用、财务费用总计2.78亿元，三费占营收比9.54%，同比减3.49%，每股净资产10.92元，同比增4.18%，每股经营性现金流0.48元，同比增64.24%，每股收益0.03元，同比减57.14%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为1.7%，资本回报率不强。去年的净利率为4.29%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为1.3%，投资回报一般，其中最惨年份2018年的ROIC为-25.9%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报2份，亏损年份3次，显示生意模式比较脆弱。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为0.4%/1.3%/1%，净经营利润分别为1.19亿/4.82亿/4.66亿元，净经营资产分别为270.53亿/379.24亿/459.02亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.89/-0.03/0.05，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-64.43亿/-3.09亿/5.86亿元，营收分别为72.44亿/92.49亿/108.85亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达39.04%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达181.67%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在10.75亿元，每股收益均值在0.54元。

该公司被1位明星基金经理持有，持有该公司的最受关注的基金经理是嘉实基金的王贵重，在2025年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为117.43亿元，已累计从业6年354天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘价值股和成长股。

持有晶合集成最多的基金为嘉实创新先锋混合A，目前规模为16.9亿元，最新净值1.8985（4月24日），较上一交易日下跌1.03%，近一年上涨64.04%。该基金现任基金经理为王贵重 彭民。

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