【机构观债】2026年4月债市成交热度持续 信用利差呈震荡微收窄

　　新华财经北京5月12日电 2026年4月国内债市交投热度持续，全市场成交金额437,626.19 亿元，同比增19.66%、环比增1.10%，利率债与信用债成交均同比增长，信用债中产业债成交环比上升、城投债环比下降。本月信用利差整体震荡微收窄，月末收至 32.93bp，较3月末微收0.71bp；产业债多数行业利差收窄，城投债利差整体降幅扩大。展望5月，流动性维持合理充裕，信用债供给或季节性回落，对信用债交易偏利好，信用利差大概率延续低位震荡格局。

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　　统计数据显示，债券二级市场4月总成交金额437,626.19亿元，同比增加19.66%，环比增加1.10%，市场交易热度延续，总成交金额处于近年较高水平。

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　　按类型划分，利率债方面，4月成交金额292,367.18亿元，同比增长27.81%，环比增长1.44%。信用债（剔除同业存单）方面，4月成交金额为84,096.21亿元，同比增长18.21%，环比增长3.49%。

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　　从信用债细分品种交易情况来看，产业债成交金额环比上升6.32%，城投债环比下降5.88%。信用级别分布上，成交产业债和城投债信用级别分布均与前期基本保持一致，仅AAA级别成交占比小幅提升。久期配置方面，产业债1年以下、5-10年期成交占比提升，其中AA+级别5-10年期占比上升明显；城投债仍以中长期限品种为主，久期偏好未发生显著改变。

　　信用利差方面，4月，上半月市场资金面整体平稳，基准利率走势维稳；下半月伴随市场宽松预期延续、资金利率维持低位，基准利率中枢缓慢下行。同期，信用债自身基本面保持整体平稳，市场对信用资质的风险偏好整体稳健。信用债收益率下行节奏与利率债基本同步，但受机构配置需求持续平稳释放影响，下行幅度缓于利率债，推动信用利差维持窄幅震荡、微幅收窄的运行格局。截至月末，信用利差收于32.93bp，较2025年同期收窄27.80bp，较3月末微幅收窄0.71bp，利差水平处于相对低位。

　　从行业利差中位数的排序来看，截至4月30日，、、、和行业利差处于高位，分别为90.55bp、75.02bp、70.41bp、68.18bp和64.18bp；、、、和行业利差处于低位，分别为38.20bp、39.23bp、40.96bp、40.98bp和41.56bp。

　　环比观察，2026年4月产业债信用利差延续整体收窄态势，多数行业利差水平持续压降。利差上行行业包括、、，上行幅度均在6bp左右；家用电器、设备和行业利差收窄幅度较大，收窄幅度均超16bp。

　　城投债方面，2026年4月，多数地区城投债利差保持收窄或持平，贵州、甘肃地区城投债利差收窄幅度均超过25bp；仅少数区域利差上行，云南城投债利差上行幅度超10bp。

　　展望后市，信用利差大概率延续当前低位震荡格局。资金面与政策面来看，流动性大概率保持合理充裕，宽松预期对债市仍偏友好，基准利率整体以震荡为主。市场供需来看，5月信用债供给或呈季节性回落，供需格局对信用债交易偏利好，信用债收益率整体运行趋平稳，利差缺乏持续走阔基础。综上，5月信用利差中枢大概率保持稳定，以低位震荡为主。

　　（作者系大公国际资信评估有限公司技术研究部董梦琳）

（文章来源：新华财经）